优于大市评级]农业周观点:CPI上涨预期走强 四季

  本周山东潍坊地区遭受洪水灾害,“蔬菜之乡”寿光共计50 多万人受灾,大量蔬菜大棚被毁,推动部分果蔬品种价格上涨。根据农业农村部以及USDA 的数据,我们预计今年国内小麦、玉米、水稻的产量分别下跌16%、2%、3%,夏粮减产叠加糖价阶段性反弹、海参受高温灾害大量死亡等事件影响,市场对通胀的忧虑渐起,我们认为此次寿光水灾或将进一步导致国内CPI 上涨预期走强。农业板块的持仓比例持续处于历史低位水平,通胀预期走强或将带动板块整体投资情绪,加之四季度是往年农业相关政策密集出台的时期,我们强烈建议投资者提升对农业板块的关注度。我们建议关注与农产品涨价预期高度相关的苏垦农发、登海种业、隆平高科、北大荒等种植链企业以及好当家、雪榕生物、南宁糖业等个股。从确定性而言,我们认为温氏股份、海大集团仍是重要标的。

  海大集团:公司是中国饲料行业最具竞争力的优秀企业之一。进入到三季度,水产饲料迎来全年的销售旺季,我们预计公司水产饲料销量仍将实现约20%的较高增速。全年来看,我们认为海大集团水产料销售仍将保持稳健增长,销量将达到300-310 万吨。公司战略上对猪料的高度重视,董事长亲自挂帅集团猪料委员会。随着山东大信并表以及在配方技术和前端料产品上的突破,我们预计今年公司猪料销量的增长速度有望维持在50%左右的高位水平。另外,2018 年公司禽料在养殖端盈利恢复下重返稳健增速,总体我们预计全年公司饲料业务收入仍将保持20%左右的高增速。公司养殖业务有望在下半年逐步扭亏,我们预计公司2018 年全年业绩14.5~15.0 亿元,当前PE 估值已回落至20 倍。(风险提示:饲料销量不及预期,自然灾害)

  温氏股份:公司是国内最大的生猪养殖和黄羽肉鸡养殖企业,围绕养殖业务为核心打造了完整的产业链,近年来在“公司+农户/家庭农场”的温氏发展模式下实现养殖规模的稳健扩张。今年上半年虽然猪价持续低迷,公司得益于行业领先的养殖成本以及禽养殖业务的利润贡献,仍然实现了持续性的盈利,产能扩张有序进行。截止6 月底,公司资产负债率仅32%,资本结构健康,我们认为有利于公司未来继续逆势扩张。此外,公司合作养殖户的户均养殖规模快速增长,我们认为这有利于进一步发挥公司养殖模式中的规模化优势。7 月份以来,猪价回升趋势明显,近期价格持续运行在13.5~14.0 元/公斤的区间,我们预计三季度公司养猪业务将实现季度性盈利。当前几起确诊的非洲猪瘟疫情均为防疫措施力度相对较薄弱的散养户,公司生产活动未受影响,并已启动内部防疫应急预案,加强了各生产单位的生物安全管理。若非洲猪瘟疫情得到有效控制,我们判断下半年国内生猪均价13.0~13.5 元/公斤,公司养猪业务整体有望扭亏为盈。(风险提示:猪价、黄羽鸡价大幅回落,疫病大面积爆发以及原材料价格大幅上涨)

  一周市场表现。本周大盘上涨2.10%,农业股下跌0.40%,跑输大盘2.50%。本周农产品加工及流通、果蔬饮料两个板块表现居前,其中宏辉果蔬、雪榕生物、南宁糖业分别上涨14.09%、7.31%、5.62%;禽养殖板块有所回暖,上涨1.84%,其中圣农发展上涨4.86%;疫苗板块继续近期弱势表现,下跌2.08%,主要是因为权重占比较大的生物股份下跌5.83%。本周种子板块大幅下跌6.35%,其中隆平高科、神农基因分别下跌11.58%、5.96%。本周其他涨幅较大的个股有佩蒂股份(+12.43%)、傲农生物(+9.68%)、中粮生化(+7.82%),其他跌幅较大的个股有香梨股份(-10.02%)、国联水产(-7.57%)、永安林业(-6.19%)。